騰訊和阿裏幾乎同一時間給資本市場交出了一張靚麗的成績單，但京東和網易卻在同一時間失去原有的高增速。市場出現這樣的變化，或許並不是偶然。8月是中國互聯網公司的財報季，阿裏、騰訊、京東和網易四家公司都陸續發布了新一季度的財報，而四大巨頭的財報也出現了很明顯的分化。

利潤高增速不再，京東、網易同時股價暴跌，在不久前，百度市值即將被京東超越之時，興起了一股“誰去替代BAT裏的B?”的爭論。有很多公司都被提及過：網易、京東、小米、今日頭條、美團和滴滴......但如果從市值和影響力上來看，京東和網易無疑是最有可能的。

但在第二季度財報發布後，這種爭論就再也沒有出現過。百度財報當天因為營收遠超預期股價暴漲7%，而網易財報當天股價則暴跌10%，至於京東則是最慘的，不僅財報當天暴跌5%。而在阿裏財報公布後，京東的市值更是跌破600億美元。無論是網易和京東，近10天的股價表現都不盡如意。很顯然，他們目前還沒辦法取代百度在中國互聯網的地位。

京東和網易股價暴跌，很大程度上是因為本季度財報並不算太出色。本季度京東持續經營業務凈收入達932億元人民幣，同比增長43.6%；交易總額（GMV）為2348億元，同比增長46%。再來看網易，第二季度凈收入為133.76億元(19.73億美元)，同比增長49.4%。網絡遊戲收入為94.30億元，同比增長46.5%。其中手機遊戲收入為68.3億元。

不過兩家公司在二季度的都遭遇了不小的困境。基於通用會計準則（GAAP），京東凈虧損為2.870億元（約合4230萬美元），這是京東在一季度實現凈利後重新轉為虧損。而網易最重要的網絡遊戲收入相比上一季度整整減少了13.05億元，手機遊戲收入則相比上一季度減少10.4億元。

京東的大麻煩是“收入大漲的同時，利潤卻下滑了接近4億元”，而網易則是“《陰陽師》一蹶不振後，沒有及時提出一款新的現象級遊戲”。看上去兩大巨頭的天花板真的來了。

最可怕的是對手遠比你強，增長還遠比你要快

深究來看，相比絕大多數在美國上市的中國互聯網企業，京東和網易的財報表現已經相當不錯了。從這個角度來看，即使本季度財報沒有達到預期，也不應該產生如此大的震蕩。

但我們要知道，網易和京東之所能有如此高的估值，拋開自身業務之外，主要還是因為兩家公司分別對標的是騰訊和阿裏。資本市場看到了兩家公司有挑戰騰訊和阿裏的潛力，事實上，網易和京東都曾在短時間內做到了對騰訊和阿裏市場份額的侵蝕。這也是為何在騰訊和阿裏市值攀上4000億美元的高峰後，京東和網易的股價也一直跟著大漲的原因。

或許並不是巧合，無論是京東，還是網易，他們都是各自領域的佼佼者，但兩家公司都是市場第二，面前同樣有一座不可逾越的大山。京東面前的是阿裏，而網易面前的則是騰訊。而一直以來，資本市場最樂於見到的就是“網易和京東擁有遠超競爭對手的增速”。

由於雙方體量上的巨大差異，這種增速上的超越也總是可以成為現實。但在本季度，這種情況卻發生了巨大的變化。

在公布財報後，阿裏巴巴股價一度大漲7%。財報顯示，阿裏巴巴該季度收入達人民幣501.84億元（74.03億美元），同比增長56%。其中，核心電商業務收入為人民幣430.27億元（63.47億美元），同比增長58%。其中天貓GMV同比增長49%。而受益於付費用戶的強勁增長，雲計算收入同比增長96%至人民幣24.31億元（約合3.59億美元）。

至於騰訊在公布財報後，其股價同樣是開盤即大漲5%。第二季度騰訊的總收入為人民幣566.06億元，比去年同期增長59%，按非通用會計準則，期內盈利為人民幣164.87億元，比去年同期增長43%。其中，網絡遊戲收入同比增長29%至238.61億元，手機遊戲收入同比增長54%至148億元。

通過四家公司的簡單對比，我們能夠輕而易舉的得出一個結論：京東和網易的增速開始全面落後於阿裏和騰訊了。

具體來看，根據此前市場數據，上一財年天貓的GMV為15650億元，而京東的GMV為6582億元。體量相較天貓小很多的京東，在同比增速上本應該遠遠領先天貓。但過去幾個季度，京東（46%）的同比增速卻呈下降態勢，直至本季度被體量遠大於自己的天貓（49%）甩在身後。

值得一提的是，京東在618大促期間投入了大量真金白銀進行市場營銷，但第二季度京東交易額的增速卻不及投入的增速，這在京東歷次的財報中尚屬罕見，而這也意味著面臨電商市場的劇烈競爭，京東為了增長，所付出的代價也在急速增長。

同樣的道理也適用於網易的移動遊戲。騰訊手機遊戲收入接近網易的3倍，騰訊卻擁有更高的增速。在《王者榮耀》的碾壓之下，網易旗下多款移動遊戲都表現出了頹勢，這家公司不復過去幾個季度的高增速。

無論對網易，還是京東來說，這都是一件極其尷尬的事情。在阿裏和騰訊在體量遠比他們要大的情況下，竟然還能保持更快的增速。至於資本市場，自然也不再願意為這樣的京東和網易買單。

辯證的討論，京東和網易還有趕超的機會嗎？

其實想要在核心業務上打敗競爭對手，對京東和網易來說已幾乎沒有可能了，因為雙方從一開始就不是一個層面的戰爭。

京東的優勢在於自營+物流，網易遊戲的優勢則在於自研，但騰訊和阿裏卻是建立了生態。雖然京東目前已經發展出物流、金融、到家等業務，但京東的收入仍主要依靠的是電商，超過90%的收入來自電商，至於所謂的生態布局也更多是圍繞電商平臺開展業務。而網易也大體上一樣，媒體廣告、數字音樂、電商這些業務都在給這家公司的收入貢獻著力量，但網易超過7成以上的收入卻是來自遊戲。

至於阿裏和騰訊的生態布局，我想已不同再作過多敘述。如今阿裏巴巴和騰訊都在主營業務之外，試圖拓展更多的領域，他們早已不再是單一的電商或遊戲公司。而殊途同歸的是，他們都正走在成為互聯網基礎建設提供者的道路上：雲服務、人工智能、大數據、移動支付，賦能行業，也連接一切。在可預見的未來，馬太效應勢必將會更加凸顯。

所以我們討論的問題，其實並不是京東和網易能夠在何時超越阿裏和騰訊，而京東和網易能否在增速上重新獲得優勢。但眼下騰訊和阿裏的布局來看，京東和網易想要重新在增速上完成超越的可能性極低。

在增速超越京東的同時，天貓啟動了北京中心戰略，並聯合菜鳥、盒馬、易果等，在北京區域實現天貓超市當日達，這意味著京東最核心的物流已被天貓追平。再加上天貓在天貓服飾、快消食品、3C數碼等核心行業的強勁增，天貓新零售的快速推進帶來的遠期爆發力更是驚人。

阿裏巴巴集團首席執行官張勇在財報會議上表示，阿裏巴巴集團的技術正在推動各業務的強勁增長，同時也加強了核心電商以外業務的市場地位。憑借著持續的創新、阿裏巴巴生態系統中各項業務的協同效應。

至於騰訊，憑借《王者榮耀》的出色表現，騰訊開始走上稱霸全球遊戲市場之路，網易想要推出一款足以匹敵《王者榮耀》的現象級遊戲存在很大的難度。再加上騰訊在海外市場的一系列布局，以及國內市場通過聯合盛大、暢遊、巨人形成站隊，網易的機會越來越渺茫。而騰訊還將觸手伸向了PC遊戲市場，一旦WeGame戰略得以實施，這將意味著騰訊將成功進入一個千億美元的新市場。

與此同時，騰訊也同樣將加碼技術投入，騰訊總裁劉熾平向分析師稱：“我們相信，騰訊在計算能力、大數據、應用工程、技術及應用場景方面的優勢，以及在核心人才方面的主動布局，這將為我們構建有利的戰略優勢。

當然騰訊和阿裏的布局還有很多，我們這裏也不能一一詳舉，但在兩大互聯網巨頭的碾壓之下，網易和京東都徹底失去翻盤的機會。而AT的高速增長，其實也在告訴我們一個事實：贏家通吃的時代正在到來，體量和增速之間已沒有必然的聯系，而在移動互聯網殘酷的下半場，體量愈大增速愈快將會成為一種新常態。

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